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管涛:进一步发展外汇市场 需要“三位一体”思路


发布时间:2021-07-19 09:35:23


  “年初至今,人民币双向波动明显增强。每次人民币汇率弹性增加,都会迎来外汇市场大发展的契机。”中银证券全球首席经济学家管涛表示。

  在7月17日举办的“2021中国货币经纪论坛暨上田八木货币经纪(中国)开业典礼”上,管涛指出,加快境内外汇市场发展正当其时。

  管涛认为,当前境内外汇市场的主要短板在于衍生品市场不够发达,整体外汇交易量较低,且市场缺乏保护,流动性不够,容易出现价格的大起大落。

  而人民币汇率的市场化改革,正在为外汇市场发展带来重要契机。

  “通常大家以为是改变汇率调控机制,其实这只是人民币汇率形成机制改革的一个部分,还有两个重要的内容,一个是发展外汇市场,一个是理顺外汇供求。”管涛说。

  从人民币表现来看,去年以来,人民币出现一波大起大落走势,经历了一段时间的持续单边升值以后,今年双向波动比较明显。

  “我们总结了一下,今年上半年大概是W走势,折返跑,半年下来,人民币涨了1%,我们认为,大概率今年人民币没有去年那么强。”管涛说。

  如何进一步发展外汇市场,管涛提到“三位一体”思路:扩大交易主体、放松实需限制、丰富交易产品。

  首先,在扩大交易主体方面,应增加不同风险偏好的市场参与主体,放宽中小银行外汇衍生品服务限制,发展其他外汇衍生品金融服务中介。

  “在成熟的市场里,非银行机构的占比很高,甚至有一些基金专门做外汇交易。例如,美国的一些大投行也是外汇市场重要的做市商,但它们的风险偏好和银行不一样。”他举例称。为此,应发展其他外汇衍生品金融服务中介,让证券公司、基金公司进入到市场中,活跃市场。

  其次,放松实需限制。管涛认为,境内的外汇市场发展,一方面要坚持实需原则,另一方面,要根据资本项目可兑换推进进度、汇率市场化程度,适当拓展实需的内涵。

  “我们现在最大的问题是过于强调实需,面对单边的市场,这时候恐怕要与时俱进,要放松相关要求。过于强调实需原则,限制了掉期的活跃度。”管涛指出。

  最后,丰富交易产品。例如发展境内衍生品交易,远期、外汇和货币掉期、期权。发展外汇期货的必要性体现在,其能够更好满足中小企业避险要求,更好服务跨境资本流动监管。

  此外,管涛指出,加快外汇市场发展也是为人民币国际化添砖加瓦。“与综合国力相比,人民币国际化程度可能有所低估,但与中国的金融开放程度、市场承受能力和金融监管水平相适应。”他表示。

(文章来源:第一财经)

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